برنده فینال بورس و تورم در زمین ریسک‌ها

واچلیست با علیتسنیمی بورس تهران پس از ۸ هفته رشد، نخستین هفته منفی خود را تجربه کرد؛ آن هم در شرایطی که بازارها دوباره زیر سایه نااطمینانیهای ژئواقتصادی، نوسان ارز، رشد قیمت نفت و نگرانی از اثرات تورمی تنشها قرار گرفتهاند. پرسش اصلی اینجاست: در چنین فضایی سرمایهگذار باید از بازار خارج شود، وزن داراییهای امن را بالا ببرد یا از افت بورس برای خرید استفاده کند؟ در این قسمت از «واچلیست»، علی تسنیمی در گفتوگو با بهزاد بهمننژاد، قائممقام سردبیر فردای اقتصاد، به سراغ تازهترین شماره مجله «فردای بازارها» رفت؛ مجلهای که با ترکیب دادههای بازار، نظرسنجی از مدیران دارایی و تحلیل روندهای داخلی و جهانی، تصویری از وضعیت سرمایهگذاری در فضای نااطمینانی ارائه میدهد. بهمننژاد در این گفتوگو توضیح داد که بازارها در روزهای اخیر پیامهای یکسانی مخابره نمیکنند. از یک طرف، بورس تهران با منفی شدن پس از ۸ هفته و کاهش تقاضا، هنوز ریسک جنگ و اختلال در فعالیت شرکتها را جدی میبیند. از طرف دیگر، بازار ارز و طلا بیشتر در حال قیمتگذاری یک سناریوی تورمیاند؛ سناریویی که در آن اقتصاد متوقف نمیشود، اما محدودیت عرضه، رشد نرخ ارز و افزایش قیمت نفت میتواند فشار تورمی را تشدید کند. در بازارهای جهانی نیز نفت به یکی از مهمترین دماسنجهای ریسک تبدیل شده است. بهزاد بهمننژاد تأکید کرد که برای بازار جهانی، مسئله اصلی نه صرفاً تنش در منطقه، بلکه اثر آن بر نفت، تنگه هرمز و مسیر تورم جهانی است. رشد قیمت نفت میتواند نگرانیهای تورمی را دوباره فعال کند و مسیر طلا، نرخ بهره و داراییهای جهانی را تحت تأثیر قرار دهد. بخش مهم دیگری از گفتوگو به نظرسنجی از مدیران دارایی اختصاص داشت. نتایج این نظرسنجی نشان میدهد نگاه خبرگان بازار به آینده دوپاره شده است: بخشی از آنها به بازگشت آرامش و کاهش تنشها وزن میدهند و بخشی دیگر ادامه جنگ محدود همراه با آثار تورمی را محتملتر میدانند. همین شکاف در اطمینان، خود را در شاخص اعتماد به بورس نیز نشان داده است؛ جایی که با وجود ارزندگی سهام، بخشی از مدیران دارایی تردید دارند که بورس در افق یکساله بتواند از تورم جلو بزند. اما پیام محوری برنامه فقط تحلیل بازار نبود؛ بلکه نحوه تصمیمگیری در شرایط عدم قطعیت بود. بهمننژاد توضیح داد که سرمایهگذار باید میان «تخصیص استراتژیک» و «تخصیص تاکتیکی» تفاوت بگذارد. استراتژی سرمایهگذاری بر اساس ریسکپذیری، درآمدهای فعلی و آینده، نیازهای مالی فعلی و آتی، و شناخت زمین بازی سرمایهگذاری شکل میگیرد؛ اما تاکتیک میتواند با توجه به تحولات روز، وزن سهام، طلا، ارز، درآمد ثابت یا سایر داراییها را در محدودهای منطقی تغییر دهد. او همچنین هشدار داد که یکی از خطاهای رایج سرمایهگذاران، گرفتار شدن در سوگیری «من میدانستم» پس از وقوع رویدادهاست. سرمایهگذار نباید بعد از روشن شدن کامل شرایط تصمیم بگیرد، چون همانطور که پیتر لینچ گفته است: «همهچیز وقتی کاملاً روشن میشود که دیگر خیلی دیر شده است.» بنابراین تصمیم سرمایهگذاری همیشه در فضایی از ابهام گرفته میشود و هنر سرمایهگذار، مدیریت همین ابهام است. در پایان، گفتوگو به فرصتهای سرمایهگذاری در فضای فعلی رسید؛ از سهام و صندوقهای سهامی گرفته تا طلا، ارز، صندوقهای طلا، ابزارهای درآمد ثابت و حتی داراییهای جایگزین. جمعبندی برنامه این بود که در شرایط پرریسک، سرمایهگذاری نکردن نیز خود یک ریسک بزرگ است؛ اما سرمایهگذاری موفق نیازمند تنوعبخشی، شناخت افق زمانی، پرهیز از واکنشهای هیجانی و تفکیک دقیق میان استراتژی بلندمدت و تاکتیک کوتاهمدت است. در این قسمت از واچلیست ببینید بازارها از جنگ و تورم چه پیامی میدهند و سرمایهگذار در اوج نااطمینانی چگونه میتواند سبد خود را تنظیم کند.