سوخت صعود بعدی بورس؛ توافق یا تورم؟

واچلیست با علیتسنیمی بازار سهام پس از ۸ هفته رشد، هفته گذشته با افت ۷.۴ درصدی وارد فاز اصلاح شد؛ اصلاحی که هم از فشار تنشهای سیاسی و نااطمینانیهای منطقهای اثر گرفت و هم از نیاز طبیعی بازار به استراحت پس از یک مسیر صعودی. اما نکته مهم اینجاست: در حالی که بسیاری انتظار داشتند بازار با ترس بزرگتری مواجه شود، معاملات دوباره به سمت تعادل برگشت و رگههای سبز در نقشه بازار پررنگتر شد. در این قسمت از «واچلیست»، علی تسنیمی در گفتوگو با محمد ناطقی به این پرسش پرداخت که آیا بورس توان شروع موج صعودی بعدی را دارد؟ و اگر پاسخ مثبت است، موتور این صعود چه خواهد بود: توافقی که بخشی از بازار هنوز آن را محتمل میداند، یا تورمی که تقریباً همه کارشناسان تداوم آن را قطعی میدانند؟ ناطقی معتقد است چند اتفاق بنیادی در ماههای اخیر، ارزشگذاری بازار سهام را تغییر داده است؛ از حذف ارز نیمایی و نزدیکتر شدن نرخ فروش شرکتهای صادراتی به نرخهای بالاتر ارز، تا حذف ارز ۲۸۵۰۰ تومانی و اثر آن بر درآمد شرکتهای غذایی، دارویی و دامداری. از نگاه او، همین تعدیل نرخها باعث شده حتی در فضای پرریسک، بازار سهام کاملاً از مدار ارزندگی خارج نشود. در این گفتوگو درباره تفاوت صنایع نیز بحث شد. ناطقی توضیح میدهد که نگاه یکسان به کل بورس میتواند گمراهکننده باشد؛ چرا که ریسک صنایع با هم متفاوت است. از نگاه او، در شرایط فعلی برخی گروهها مانند دارویی، غذایی و دامداری به دلیل وابستگی کمتر به ریسکهای زیرساختی و نقش حیاتی در اقتصاد، میتوانند جذابتر از صنایع پرریسکتر باشند. بخش مهم دیگری از برنامه به استراتژی سرمایهگذاری در شرایط نااطمینانی اختصاص داشت. ناطقی با وجود تأکید بر ارزندگی بخشی از سهام، پیشنهاد میکند سرمایهگذار بخشی از سبد خود را به طلا، نقره یا فلزات گرانبها اختصاص دهد؛ نه الزاماً برای کسب بازدهی، بلکه برای پوشش ریسک و حفظ انعطاف در برابر سناریوهای غیرقابل پیشبینی. او همچنین بر ترکیبی از سهام، داراییهای امن و ابزارهای درآمد ثابت تأکید دارد. در سناریوی توافق، ناطقی معتقد است بورس میتواند بازدهی چندبرابری نسبت به دلار و طلا ثبت کند و حتی شاخص کل ظرفیت رسیدن به سطوح بالاتر را دارد. اما اگر توافقی هم در کار نباشد، از نگاه او تا زمانی که دولت اجازه تعدیل قیمتها را بدهد و سود تولیدکننده در صورتهای مالی شرکتها بنشیند، بازار سهام میتواند دستکم همپای تورم حرکت کند. پیام اصلی این قسمت این است: بورس فقط یک شاخص نیست؛ مجموعهای از صنایع با ریسکها و فرصتهای متفاوت است. در فضای فعلی، سرمایهگذار باید بیش از هر زمان دیگری میان هیجان خبری، روندهای بنیادی، پوشش ریسک و انتخاب صنعت تفاوت قائل شود. در این قسمت از «واچلیست» ببینید محمد ناطقی صعود بعدی بورس را از کدام مسیر محتملتر میداند: توافق دور، تورم نزدیک؛ بورس با کدام میتازد؟