بازار استیبل کوینها در سالهای اخیر به یکی از مهمترین بخشهای صنعت ارزهای دیجیتال تبدیل شده است. روزانه میلیاردها دلار سرمایه بین صرافیها، کیف پولها و پر... بازار استیبل کوینها در سالهای اخیر به یکی از مهمترین بخشهای صنعت ارزهای دیجیتال تبدیل شده است. روزانه میلیاردها دلار سرمایه بین صرافیها، کیف پولها و پروتکلهای مالی غیرمتمرکز از طریق استیبل کوینها جابهجا میشود و با وجود شباهت ظاهری بین این داراییها، همه استیبل کوینها ساختار و ریسک یکسانی ندارند. بازار استیبل کوینها در سالهای اخیر به یکی از مهمترین بخشهای صنعت ارزهای دیجیتال تبدیل شده است. روزانه میلیاردها دلار سرمایه بین صرافیها، کیف پولها و پروتکلهای مالی غیرمتمرکز از طریق استیبل کوینها جابهجا میشود و با وجود شباهت ظاهری بین این داراییها، همه استیبل کوینها ساختار و ریسک یکسانی ندارند. دو تا از معروفترین استیبل کوینهای بازار کریپتو هم تتر (USDT) و دای (DAI) است که هر دو قیمت خود را نزدیک به یک دلار آمریکا حفظ میکنند، اما سازوکار بسیار متفاوتی دارند. برای سرمایهگذارهایی که به دنبال حفظ ارزش دارایی، ترید یا فعالیت در بخش دیفای هستند، درک دقیق تفاوت این دو استیبل کوین اهمیت زیادی دارد. به همین خاطر در این مقاله، دای و تتر را بررسی و مقایسه میکنیم تا مشخص شود هر کدام برای چه نوع کاربری مناسبتر هستند. دای چیست؟ دای یکی از قدیمیترین و معروفترین استیبل کوینهای غیرمتمرکز بازار ارزهای دیجیتال است. این استیبل کوین توسط پروتکل MakerDAO توسعه داده شد و هدف آن حفظ ارزش برابر با یک دلار آمریکا بدون نیاز به یک نهاد متمرکز یا شرکت صادرکننده است. البته در سال ۲۰۲۴، میکردائو در قالب برنامه Endgame به Sky تغییر برند داد و توکنهای DAI و MKR را به USDS و SKY ارتقا داد، اما کاربران همچنان امکان تبدیل داوطلبانه داراییهای خود را با حفظ ساختار غیرمتمرکز پروتکل داشتند. برخلاف بسیاری از استیبل کوینها که پشتوانه آنها پول نقد یا اوراق خزانهداری است، دای از مدل وثیقهگذاری ارزهای دیجیتال استفاده میکند. یعنی کاربران میتوانند داراییهایی مانند اتریوم یا سایر ارزهای دیجیتال مورد تأیید پروتکل را در خزانههای هوشمند (Vaults) قفل کنند و در ازای آن دای تولید کنند. برای حفظ ثبات قیمت هم مقدار وثیقه همیشه بیشتر از ارزش دایهای صادرشده است؛ به همین خاطر دای را استیبل کوینی با وثیقه مازاد (Overcollateralized) یا بیشازحد وثیقهگذاریشده میدانند. یکی از مهمترین مزیتهای دای، ماهیت غیرمتمرکز آن است. هیچ شرکت یا سازمانی نمیتواند به صورت مستقیم حساب کاربران را مسدود کرده یا عرضه دای را کنترل کند. مدیریت این پروتکل هم از طریق سازوکار حاکمیتی و رأیگیری هولدرهای توکن MKR انجام میشود. همین ویژگی باعث شده است دای جایگاه خاصی در اکوسیستم دیفای داشته باشد. DAI در خیلی از پروتکلهای وامدهی، استخرهای نقدینگی و برنامههای مالی غیرمتمرکز هم ادغام شده و کاربران میتوانند با خرید ارز دای از آن برای دریافت سود، تأمین نقدینگی یا وثیقهگذاری در پلتفرمهای مختلف استفاده کنند. البته این ساختار بدون ریسک نیست. ارزش دای به عملکرد صحیح قراردادهای هوشمند، کیفیت وثیقهها و فرآیند لیکوییدیشن وابسته است. علاوه بر این در زمان سقوط شدید بازار، کاهش ارزش وثیقهها میتواند فشار زیادی بر سیستم وارد کند. همچنین تصمیمات حاکمیتی و تغییرات پروتکل هم ممکن است بر عملکرد آن تأثیر بگذارد. با وجود این چالشها، دای همچنان یکی از مهمترین استیبل کوینهای غیرمتمرکز بازار کریپتوست و برای کاربرانی که به فلسفه تمرکززدایی و استفاده از خدمات دیفای علاقه دارند، گزینهای جذاب است. تتر چیست؟ تتر (USDT) بزرگترین و پرکاربردترین استیبل کوین جهان است که برای ایجاد پلی بین سیستم مالی سنتی و بازار کریپتو طراحی شده است. امروزه هم بخش بزرگی از حجم معاملات بازار کریپتو از طریق USDT انجام میشود و همین مسئله تتر را به بزرگترین استیبل کوین بازار کریپتو تبدیل کرده است. با این حال تتر یک استیبل کوین متمرکز است که توسط شرکت Tether Limited صادر میشود. این شرکت ادعا میکند هر واحد USDT با ذخایر مالی معادل آن یعنی پول نقد، سپردههای بانکی، اوراق خزانهداری آمریکا و سایر داراییهای نقدشونده پشتیبانی میشود. مهمترین مزیت تتر، نقدشوندگی بالای آن است. تقریباً همه صرافیهای معتبر از USDT پشتیبانی میکنند و اکثر جفتارزهای معاملاتی بر اساس آن شکل گرفتهاند. این ویژگی باعث شده تتر به انتخاب اول تریدرهای حرفهای برای ورود و خروج سریع از بازار تبدیل شود. علاوه بر این، تتر روی شبکههای زیادی مثل اتریوم، ترون، سولانا، تون و آوالانچ در دسترس است. این تنوع باعث میشود کاربران بتوانند بسته به نیاز خود، تراکنشهایی سریعتر و ارزانتر انجام دهند. با این حال، تتر هم نقاط ضعف خاص خود را دارد. برای مثال مهمترین انتقاد کاربران میزان شفافیت ذخایر USDT است. هرچند شرکت تتر به صورت دورهای گزارشهایی از وضعیت ذخایر خود منتشر میکند، اما برخی معتقدند این گزارشها به اندازه کافی شفاف نیستند. موضوع دیگر، تمرکزگرایی است. شرکت تتر میتواند در شرایط خاص برخی آدرسها را مسدود یا دارایی آنها را فریز کند. این مسئله برای کاربرانی که به استقلال مالی و مقاومت در برابر سانسور اهمیت میدهند، یک نقطه ضعف محسوب میشود. با وجود این نگرانیها، تتر همچنان پرکاربردترین استیبل کوین بازار است و نقش بسیار مهمی در نقدینگی، معاملات و انتقال سرمایه در اکوسیستم ارزهای دیجیتال ایفا میکند. مقایسه دای و تتر: کدام برای سرمایهگذاری بهتر است؟ اگرچه دای و تتر هر دو ارزش و قیمت خود را نزدیک به یک دلار حفظ میکنند، اما تفاوتهای ساختاری آنها باعث میشود برای اهداف مختلف گزینههای متفاوتی باشند. معیار دای (DAI) تتر (USDT) نوع پشتوانه وثیقه کریپتویی ذخایر مالی و او
