به گزارش بورس نیوز، قیمت دلار در سال ۱۴۰۴، از محدوده ۹۳ هزار تومان با افزایش ۶۷.۸ درصدی به محدوده ۱۵۶ هزار تومان رسید. نرخ تورم سال ۱۴۰۴ به میزان ۵۰.۶ درصد به ثبت رسیده که رشد نرخ دلار فراتر از آن بوده است. در واقع، داراییهای دلاری، رشد نرخ بیشتری نسبت به شاخص کل تورم داشتهاند؛ البته باید به این موضوع اشاره داشت که داراییهای ریالی مانند سهام و سپرده گذاری، زمانی سودده هستند که تحریم و تورم به کمترین میزان خود برسند، وگرنه در اقتصاد تورمی ایران، ارزش سرمایه گذاری در داراییهای دلاری و ریسک گریز، گزینهای مطلوب به نظر میرسد. نرخ دلار از ابتدای سال ۱۴۰۵ تا به امروز، ۱۵ درصد افزاشی یافته و از محدوده ۱۵۶ هزار تومان با یک روند تریدینگ رنج به ۱۸۰ هزار تومان رسیده است. اگر رشد سال قبل را به سال جاری تعمیم دهیم، دلار ممکن است تا سطح ۲۶۲ هزار تومان افزایش نرخ داشته باشد که بستگی به سطح تنشهای ژئوپلیتیکی و تحریم و تورم دارد. پیش فرض ذهنی را تورم ۵۰ درصدی سال قبل نیز، بگذاریم، حداقل رشد ۱.۵ برابری تا هدف ۲۳۰ هزار تومان دور از ذهن نیست. در ادامه، به ارزشگذاری عمیقتر دلار میپردازیم تا سرمایه گذاران و مردم با آگاهی بیشتری تصمیمات مالی خود را بگیرند. رشد اقتصادی، منفی؛ رشد نقدینگی، افسارگسیخته! پیش از آنکه به برآورد و مدلسازی ارزش ذاتی دلار برای افق سال ۱۴۰۵ بپردازیم، ضروری است تا ابتدا متغیرهای بنیادین و محرکهای کلیدی موثر بر فرآیند ارزشگذاری (Valuation) را واکاوی کنیم؛ این رویکرد، بستر لازم برای شناخت دقیقتر فراز و فرودهای اقتصاد ایران در ادوار اخیر را فراهم میآورد. رشد اقتصادی ایران از مثبت ۳.۱ درصد در سال ۱۴۰۳ به منفی ۰.۳- درصد سقوط کرده است؛ این در حالیست که میانگین رشد اقتصادی ایران در سالهای ۱۳۹۹ الی ۱۴۰۲ در سطح ۴.۱ درصد قرار داشت که نشان از اوضاع قمر در عقرب اقتصاد ایران دارد! از طرفی، نقدینگی کل کشور از ۱۰ هزار و ۱۶۶ همت در سال ۱۴۰۳ با رشد قابل ملاحظه ۵۳.۳ درصدی به ۱۵ هزار و ۵۸۱ همت در سال ۱۴۰۴ رسیده است. به طور میانگین، نرخ رشد سالانه نقدینگی طی سالهای ۱۳۹۹ الی ۱۴۰۲ به میزان ۳۱ درصد میباشد که رشد ۵۳ درصدی سال ۱۴۰۴ حکایت از چاپ پول بدون پشتوانه دارد. ارزش واقعی دلار تا پایان سال ۱۴۰۵ تورم ایران در سال ۱۴۰۴ به سطح ۵۰.۶ درصد رسید و تورم آمریکا در همین بازه زمانی، حدودا ۲.۷ درصد است. با در نظر گرفتن آخرین قیمت دلار در سال ۱۴۰۴ (۱۵۶ هزار و ۶۰۰ تومان)، ارزش واقعی دلار تا پایان سال ۱۴۰۵ با مدل تورمی، ۲۳۲ هزار تومان برآورد میشود. از سوی دیگر، رشد نقدینگی ۵۳.۳ درصد و رشد اقتصادی ۰.۳- درصد به ثبت رسیده است که به هدف ۲۴۰ هزار تومانی دلار تا پایان سال جاری اشاره دارد. به طور میانگین، ارزش ذاتی دلار تا پایان سال جاری، ۲۳۶ هزار تومان برآورد میشود که احتمال تاچ شدن آن با توجه به تنشها و تحریم و تورم، بسیار محتمل است، اما ممکن است حبابهای اقتصادی ناشی از سیاست ها، قیمت را اندکی بالاتر از ارزش ذاتی و یا پایینتر از آن، برساند. سخن پایانی در نهایت، اعداد برآمده از مدل های اقتصادی به ویژه هدف ۲۳۶ هزار تومانی، بیش از آنکه صرفا یک پیشبینی قیمتی باشند، آینهای تمامنما از وضعیت ناپایدار متغیر های کلان هستند. در اقتصادی که رشد نقدینگی از رشد اقتصادی پیشی گرفته و سایه ابهام بر دیپلماسی سنگینی میکند، ارزش ذاتی دلار نه یک عدد ثابت، بلکه متغیری است که تحت تاثیر مستقیم تصمیمات سیاسی و سیاستگذاری های پولی قرار دارد. برای سرمایهگذار هوشمند، این برآوردها به معنای ضرورت بازنگری در تخصیص داراییها و حرکت به سمت دارایی های ریسکگریز است؛ چرا که در چنین فضای غبارآلودی، صیانت از ارزش واقعی سرمایه، مهمترین خروجی هر تحلیل منطقی است. هادی بهرامی_ پژوهشگر بازار سرمایه
بورس نیوز
بورس نیوزبورس نیوز