کارشناس بازار سرمایه گفت: یکی از علتهای اصلی رونق امروز بورس، حذف ارز ترجیحی است. اقتصادآنلاین، آرمان هنرکار؛ بازار سهام با سرعت بسیار زیادی در ایران در حال رشد است اما پرسشی که در این میان باید مطرح کرد این است که با امضای این توافق میان ایران و آمریکا، بازار سهام ایران تا کجا قرار است رشد کند؟ در همین رابطه، پوریا رفیعی کارشناس بازار سرمایه در گفت و گو با اقتصادآنلاین معتقد است: «برخی میگویند با امضا یادداشت تفاهم، ما ۶۰ روز یعنی تا پایان جام جهانی فرصت دریافت سود از بازار را داریم، اما من مخالفم و معتقدم این روند طولانیتر است. پس از جام جهانی نیز انتخابات آمریکا و مواردی دیگری را پیش رو داریم که رشد بازار را تا آبان ماه ادامه میدهد.» مشروح این گفتگو را در ادامه می خوانید. **** *آقای رفیعی؛ بازار از زمان بازگشایی تا به امروز که توافق ایران و آمریکا امضا شد، روند صعودی در پیش گرفته است. این رشد بازار تا کجا ادامه دارد؟ روند فعلی را که در بازار وجود دارد، میتوانیم متصل به انباشتگی تقاضا در دی ماه سال گذشته بکنیم. تا پیش از دی ماه، واردات شرکتها و تولید و فروش آنها مبتنی بر ارز ترجیحی بود و امروز که صورت مالی شرکتها را میخوانیم، میتوانیم به وضوح ببینیم که سود این شرکتها به همین علت بسیار افزایش پیدا کرده است. اگر خاطرتان باشد در آبان و آذر نیز آزادسازی نرخ روغن صورت گرفت و همین مورد درآمد شرکتها از محل فروش این محصول را چندین برابر کرد. *ارز ترجیحی هم که ۱۴ دی ماه حذف شد... دقیقا همین مورد، عامل افزایش درآمدها و در ادامه افزایش سود شرکتها شد. این را هم فراموش نکنیم که در چند ماه منتهی به ۱۴ دی ماه نیز تخصیص ارز به شکل بسیار محدود وجود داشت. حتی گروه مدلل نیز از این مورد گله کرده بود و توانست در امتداد این موضوع نرخ کنجاله و ذرت را افزایش دهد. همانطور که گفتم با حذف ارز ترجیحی، سود شرکتها بسیار افزایش پیدا کرد و اگر بخواهیم بسیار ساده نیز این موضوع را نگاه کنیم، زمانی که شرکتها فروششان افزایش پیدا میکند، نسبت P/S آنها کاهش پیدا میکند. زمانی که این نسبت به محدودههای پایینی میرسد، درآمدهای حاصل از فروش، وارد شرکت شده و قدرت توسعه و رشد این شرکتها را افزایش میدهد. *البته این نکته را هم نباید نادیده گرفت که صرفا موجب رشد و توسعه یک شرکت نمیشود... بله دقیقا همینطور است، زمانی که منابع مالی در یک شرکت افزایش پیدا میکند این شرکت به دنبال توسعه خواهد بود و در سایر صنایع نیز وارد میشود، مواردی را خریداری میکند برای مصرف خود شرکت و در مواردی نیز سرمایهگذاری میکند. به عنوان مثال در یک شرکت غذایی زمانی که منابع مالی حاصل از فروش افزایش بسیاری پیدا میکند در ادامه میتوانیم شاهد سرمایهگذاری این شرکت در صنعتی مانند خودرو یا فولاد باشیم. همچنین این روند محدود به همین زمان نخواهد بود و ادامه خواهد داشت. همانطور که امروز شاهد بودیم که افزایش منابع مالی باعث میشود که شرکت پتروشیمی شیراز که در زمان جنگ آسیب دیده بود نیز بازگشایی میشود و با فاصله قیمتی ۴۵ درصدی نسبت به ۶ اسفند بر سر خرید آن رقابت وجود داشت. *با توجه به رقابت شدید برای خرید سهام در بازار و صفهای خرید سنگین، به نظر میرسد بازار به مرور مقداری از محدوده ارزندگی گذر کند. نظر شما چیست؟ ببینید P/E تحلیلی بازار الان در محدوده ۴.۸ قرار دارد که اگر بخواهیم این عدد را به نسبت نرخ بهره فعلی در کشور بررسی کنیم، شاید خیلی جذاب به نظر نرسد. اما تا زمانی که فشار خرید وجود دارد و تک سهمها مسیر خود را از کلیت بازار جدا میکنند، میتوانیم تحلیل کنیم که حتی سهمهایی که Overvalue شدند از منظر P/e نیز همچنان میتوانند جذاب باشند. *در تحلیل شما اگر «فملی»، «شپدیس»، «شستا»، «وبملت»، «خودرو» و سایر شرکتهای بزرگ Overvalue بشوند نیز باز برای مخاطبان جذاب خواهند بود؟ و به نظر شما آنها باز هم ارزش خرید دارند؟ قطعا؛ ببینید، من به عنوان یک مدیر پرتفوی ترجیح میدهم که سهم بنیادی Overvalue را خریداری کنم که تقاضا برای آن در بازار وجود داشته باشد تا یک سهم undervalue که تقاضا برای آن پایین است. به این معنی که من همچنان «فملی» میخرم حتی با اینکه p/e فوروارد ۵ آن با توجه به نرخ بهره جذابیت چندانی ندارد، همینطور «وبملت» نیز با اینکه فقط سود کاغذی دارد خریداری میکنم چراکه تقاضا برای آن وجود دارد. *در خصوص بانک ملت اگر خاطرتان باشد بسیاری از کارشناسان بر روی سود حاصل از تغییر نرخ تسعیر آن تاکید داشتند و میگفتند اگر بازگشایی شود یک مسیر صعودی شدیدی را طی خواهد کرد، شاید بخش بسیار زیادی از حجم معاملات چند میلیاردی روزانه آن نیز منشعب از همین اخبار باشد. بله بر روی چنین مواردی مانور بسیار زیادی داده شد و همین مورد حجم معاملات آن را به میزانی بالا برد که در چند روز گذشته به میزانی حجم معاملات آن بالا رفت که گفتند سهام «وبملت» یک دور دست به دست شد. حقیقت اینکه در خصوص این شرکتها شما دارید یک برند را خریداری میکنید و نه یک سهم عادی. این مورد در بازار ما بسیار شباهت دارد به بیتکوین در بازار رمز ارزها، بسیاری که این رمز ارز را خریداری میکنند شاید ندانند اصلا پشتوانه بیت کوین و روندهای تکنیکالی آن چیست، اما تبدیل به یک برند شده و آن را خریداری میکنند. همانطور که سرمایهگذاران در ایران، «شبندر» را به عنوان یک برند خریداری میکنند. زمانی که برای سهامی، تقاضا زیادی وجود دارد و به زبان ما بازاریها «پشتش پول نشسته»، من هم سوار موج تقاضا میشوم، اما حواسم را جمع میکنم که از این موج پایین نیافتم و به موقع از این سهم خروج میکنم. *پس از نظر شما تقاضا همچنان ادامه دار خواهد بود؟ بله، با توجه به اینکه هنوز بسیاری از افراد نتوانستند به علت صف خریدهای سنگین، سهام را به سبد دارایی خودشان اضافه کنند و به عبارتی «نقد هستند»، این موج هم ادامه دار خواهد بود. هفته گذشته و فردای ح
اقتصادآنلاین
اقتصادآنلایناقتصادآنلاین