قیمت طلا پس از نوسانات شدید در نیمه اول ۲۰۲۶، در آستانه حرکت بزرگ بعدی قرار دارد. در این مقاله ۳ سناریوی صعودی، نزولی و خنثی اونس جهانی را بررسی میکنیم. طلا در نیمه نخست سال ۲۰۲۶ یکی از پرنوسانترین دورههای خود را پشت سر گذاشت. این فلز گرانبها ابتدا با موجی از تقاضا و انتظارات مثبت، رشد قابل توجهی را تجربه کرد، اما خیلی زود تحت فشار عوامل کلان اقتصادی و تغییر فضای بازار وارد فاز نزولی شد. حالا با شروع نیمه دوم سال، اونس جهانی در نقطه حساسی قرار گرفته است؛ جایی که حرکت بعدی آن میتواند یا مسیر بازگشت قیمت را هموار کند یا طلا را به سمت یکی از ضعیفترین عملکردهای سالانهاش در بیش از یک دهه اخیر ببرد. در این میان، دیگر صرفاً تنشهای ژئوپلیتیک تعیینکننده نیستند. مسیر تورم در آمریکا، سیاستهای فدرال رزرو، وضعیت دلار و رفتار خریداران بزرگ، مهمترین متغیرهایی هستند که چشمانداز طلا را در ماههای آینده شکل میدهند. به همین دلیل، برای ارزیابی آینده این بازار باید همزمان به محرکهای بنیادی، رفتار بازیگران بزرگ و سطوح کلیدی نموداری توجه کرد. در این مطلب بر اساس گزارش افایکس استریت (FXStreet)، ۳ سناریوی پیشبینی قیمت طلا تا پایان سال ۲۰۲۶ را بررسی میکنیم. چرا طلا جایگاه امن خود در بازار را از دست داد؟ طلا سال ۲۰۲۶ را با رویکرد صعودی قدرتمندی آغاز کرد و در اواخر ژانویه به سقف قیمتی تاریخی جدیدی نزدیک به محدوده ۵,۶۰۰ دلار رسید. عامل اصلی این رالی، افزایش انتظارات بازار برای اتخاذ سیاستهای تسهیلی توسط بانک مرکزی آمریکا بود. مطرح شدن نام کوین وارش (Kevin Warsh) به عنوان جدیترین گزینه برای جانشینی جروم پاول (Jerome Powell)، بازدهی اوراق قرضه خزانهداری آمریکا و ارزش دلار آمریکا را کاهش داد و سوخت لازم برای صعود طلا را فراهم کرد. علاوه بر این، تشدید تنشهای ژئوپلیتیک در خاورمیانه، تهدید آمریکا به مداخله نظامی در ایران، تقاضا برای طلا را به عنوان پناهگاه امن سنتی افزایش داد. با این حال، در آخرین روز معاملاتی ژانویه، طلا سقوط شدیدی را تجربه کرد، هرچند همچنان ماه را با سود حدود ۱۳ درصدی به پایان رساند. با آغاز فوریه، طلا به لطف جذب خریداران نهادی، مومنتوم صعودی خود را حفظ کرد. شورای جهانی طلا (WGC) در گزارش ماه فوریه خود اعلام کرد: صندوقهای قابل معامله در بورس طلا با پشتوانه فیزیکی در ماه فوریه مجدداً شاهد ورود جریان سرمایه بودند و ۵.۳ میلیارد دلار جذب کردند. این رقم، قویترین شروع دوماهه برای یک سال میلادی و نهمین ماه متوالی ورود سرمایه را رقم زد؛ چراکه سرمایهگذاران در بحبوحه ریسکهای ژئوپلیتیک فزاینده و تغییر شرایط کلان اقتصادی، تخصیص داراییهای خود را به طلا افزایش دادند. شرایط اما از تاریخ ۲۸ فوریه با شروع جنگ تغییر اساسی کرد. طلا به سرعت موقعیت دفاعی خود را از دست داد و به دلیل جهش شدید قیمت نفت خام و ترس از فوران مجدد تورم، وارد مسیر سقوط شد. پس از ریزش ۱۲ درصدی در مارس، طلا تا حدودی ثبات یافت اما در آوریل و مه نیز با کاهش جزئی همراه بود. توافق برای آتشبس موقت دوهفتهای میان ایران و آمریکا در اوایل آوریل و تمدید نامحدود آن، مانع از سقوط عمیقتر قیمت شد. اگرچه در ۱۷ ژوئن یادداشت تفاهمی برای آتشبس ۶۰ روزه و بازگشایی کامل تنگه هرمز امضا شد، طلا همچنان تحت فشار فروشندگان باقی ماند و در ماه ژوئن حدود ۱۲ درصد دیگر کاهش یافت. انتشار دادههای تورمی قدرتمند و بازار کار پررونق در آمریکا، در کنار بیانیه صریح رئیس جدید فدرال رزرو، کوین وارش، مبنی بر اولویت داشتن مهار تورم، معاملهگران را به سمت پیشبینی افزایش مجدد نرخ بهره سوق داد و ارزش جفت ارز XAU/USD را به کف جدیدی در سال ۲۰۲۶، یعنی زیر محدوده ۴,۰۰۰ دلار کشاند. سه سناریوی سرنوشتساز برای طلا در نیمه دوم سال ۲۰۲۶ رویدادهای نیمه اول سال نشان دادند طلا با از دست دادن حباب ژئوپلیتیک خود، کاملاً در برابر نیروهای کلان اقتصادی بیدفاع شده است. بنابراین، برای پیشبینی حرکت طلا در ماههای آینده، باید پویایی تورم، سیاستهای پولی بانکهای مرکزی بزرگ و میزان حمایت خریداران حقوقی را ارزیابی کنیم. سناریوی اول: فرضیه صعودی قیمت طلا برای شروع رالی صعودی اونس در ماههای باقیمانده سال، محرکهای بازار باید تغییر جهت دهند. تحولات ژوئن ثابت کرد ریزش قیمت نفت به تنهایی برای صعود طلا کافی نیست. بازار به تغییر رویکرد بانکهای مرکزی بزرگ، به ویژه فدرال رزرو نیاز دارد تا مسیر صعودی هموار شود. اولین شرط محقق شدن این سناریو، پایان دائمی درگیریها در خاورمیانه است. با اینکه احیای عرضه انرژی به سطح پیش از جنگ زمانبر خواهد بود، بازارها از بابت عدم جهش ناگهانی قیمت نفت آسودهخاطر خواهند شد. شرط دوم، کاهش مداوم شاخصهای تورمی آمریکا در ماههای متوالی است. با جلب اطمینان مقامات فدرال رزرو از بازگشت تورم به هدف ۲ درصدی، انتظارات برای افزایش نرخ بهره از بین رفته و احتمال کاهش نرخ در اوایل سال ۲۰۲۷ مطرح میشود. تحت این شرایط، طلا از افت بازدهی اوراق قرضه آمریکا و ضعف دلار منتفع خواهد شد. در حال حاضر بر اساس ابزار سیامئی فدواچ (CME FedWatch Tool)، بازارها شانس ۸۵ درصدی برای حداقل یک مرحله افزایش ۲۵ واحدی نرخ بهره تا پایان سال ۲۰۲۶ متصور هستند. موضوع جانبی کمککننده به طلا، انتخابات میاندورهای کنگره آمریکا است. احتمال شکلگیری کنگره منقسم (با کنترل دموکراتها بر مجلس نمایندگان) بالا است. اگرچه رابطه مستقیمی بین نتایج انتخابات میاندورهای و طلا در گذشته وجود ندارد، این بار نااطمینانی سیاسی میتواند جذابیت دلار و اوراق قرضه را کاهش داده و سرمایهها را به سمت طلا هدایت کند. سناریوی دوم: ادامه سقوط؛ فرضیه نزولی قیمت طلا در صورت ماندگاری ریسکهای صعودی تورم، روند کاهشی طلا ادامه خواهد یافت. تداوم درگیریها در خاورمیانه و افزایش دوباره قیمت انرژی در آستانه فصول سرد سال، سناریویی کابوسوار برای طلا رقم خو
