بسیاری از سرمایهگذاران بازار طلا این روزها با یک تناقض بزرگ مواجه شدهاند. بر اساس جدیدترین گزارشها، انتظارات تورمی مصرفکنندگان در ایالات متحده کاهش یافته است؛ خبری که در شرایط عادی باید به عنوان سوخت صعودی برای اونس جهانی عمل میکرد. با این حال، قیمت طلا مسیر معکوسی را در پیش گرفت و با ریزش […] بسیاری از سرمایهگذاران بازار طلا این روزها با یک تناقض بزرگ مواجه شدهاند. بر اساس جدیدترین گزارشها، انتظارات تورمی مصرفکنندگان در ایالات متحده کاهش یافته است؛ خبری که در شرایط عادی باید به عنوان سوخت صعودی برای اونس جهانی عمل میکرد. با این حال، قیمت طلا مسیر معکوسی را در پیش گرفت و با ریزش حدود ۳ درصدی در طول هفته، به محدوده ۴,۰۱۹.۸۷ دلار رسید. اما پشت پرده این رفتار غیرمنتظره و عجیب بازار چیست؟ بر اساس گزارشی که گلد سیلور (GoldSilver) پاسخ این معما در دادههایی پنهان شده است که نظرسنجی رسمی دانشگاه میشیگان نتوانست آنها را ثبت کند. در حالی که این نظرسنجی تصویری آرام از کاهش فشارهای تورمی ارائه داد، بازار طلا پیشاپیش خود را برای طوفان سهمگین جدیدی در بازار انرژی آماده کرده بود؛ طوفانی که مستقیماً به تنشهای ژئوپلیتیک خاورمیانه و از سرگیری درگیریها مرتبط است. معمای بزرگ بازار؛ چرا طلا با وجود آمار مثبت تورمی سقوط کرد؟ صبح امروز، دانشگاه میشیگان نتایج اولیه نظرسنجی تورمی خود برای ماه جولای ۲۰۲۶ را منتشر کرد. بر اساس این گزارش، انتظارات تورمی یکساله مصرفکنندگان آمریکایی به ۴.۲ درصد کاهش یافته است که افت محسوسی را نسبت به رقم ۴.۶ درصدی ماه گذشته نشان میدهد. این آمار حتی از پیشبینی خوشبینانه تحلیلگران نیز فراتر رفت و نشان داد شاخص اعتماد مصرفکننده به عدد ۵۴.۴ رسیده که بالاترین سطح از فوریه گذشته و بسیار فراتر از پیشبینی ۵۱.۰ واحدی بازار است. در شرایط عادی اقتصادی، کاهش انتظارات تورمی خبر خوبی برای طلا محسوب میشود؛ زیرا احتمال افزایش بیشتر نرخ بهره توسط فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا) را کاهش میدهد و هزینه فرصت نگهداری طلای بدون بهره را پایین میآورد. بنابراین، اونس جهانی باید به این گزارش پاسخ مثبت میداد. با این حال، قیمت طلا در حوالی ۴,۰۱۹.۸۷ دلار معامله میشود که افت هفتگی ۳ درصدی را نشان میدهد و آن را به پایینترین سطح خود از نوامبر ۲۰۲۵ نزدیک کرده است. علت اصلی این است که نظرسنجی میشیگان، نگاهی رو به عقب دارد و تحولات روز را منعکس نمیکند. جدول زیر نشان میدهد که چگونه این نظرسنجی روند کاهشی قیمتها را ثبت کرده، در حالی که بازار واقعی با جهش شدید قیمت نفت مواجه شده است: شاخص آماری میزان در ماه ژوئن (شاخص مبنا = ۱۰۰) میزان در ماه جولای (تغییرات شاخص) انتظارات تورمی ۱ ساله میشیگان ۴.۶ درصد (شاخص ۱۰۰) ۴.۲ درصد (شاخص ۹۱ – بهبود شرایط) قیمت نفت خام WTI حدود ۶۷ دلار (شاخص ۱۰۰) حدود ۷۷ دلار (شاخص ۱۱۵ – افزایش قیمت) گزارش تورمی میشیگان چه چیزی را نادیده گرفت؟ طوفان بزرگ در بازار نفت بیش از ۷۰ درصد از دادههای نظرسنجی ماه جولای دانشگاه میشیگان، قبل از تاریخ ۷ جولای جمعآوری شده بود. این تاریخ، نقطه عطف بزرگی در بازارهای جهانی است؛ زیرا دقیقاً در همین روز حملات هوایی ارتش ایالات متحده به مواضعی در ایران از سر گرفته شد و به آتشبس موقت و کوتاه پدید آمده خاتمه داد. جوان هسو، مدیر نظرسنجیهای مصرفکنندگان در دانشگاه میشیگان، بهبود اولیه انتظارات تورمی را به کاهش قیمت بنزین نسبت داد و در بیانیه رسمی خود نوشت: کاهش فشارهای قیمتی در پمپبنزینها طی هفتههای اخیر، عامل اصلی بهبود جو روانی مصرفکنندگان و انتظارات تورمی بوده است. اما واقعیت این است که آن روزهای آرام و ارزان در جایگاههای سوخت اکنون به پایان رسیده است. از زمان آغاز دور جدید درگیریها در ۷ جولای، طبق آمار اداره اطلاعات انرژی آمریکا (EIA)، قیمت نفت نزدیک به ۱۳ درصد جهش کرده است. اوضاع زمانی وخیمتر شد که در ۱۷ جولای، وزارت خزانهداری ایالات متحده معافیت موقت تحریمهای نفتی ایران را که قرار بود تا ۲۱ آگوست ادامه داشته باشد، لغو و تحریمها را مجدداً اعمال کرد. با این اقدام، روزانه حدود ۱ تا ۲ میلیون بشکه نفت صادراتی ایران از بازارهای جهانی حذف شد. نظرسنجی میشیگان آرامش قبل از طوفان را ثبت کرد، اما خود طوفان بزرگ بازار نفت را نادیده گرفت. مکانیزمی که اونس طلا را پایین کشید؛ تاثیر زنجیرهای قیمت نفت بر اوراق قرضه طلا بازار باهوشی است و گزارشهای قدیمی ماه گذشته را ملاک تصمیمگیری قرار نمیدهد؛ بلکه ارزش خود را بر اساس مسیر آینده بازدهی حقیقی (Real Yields) تنظیم میکند. بازدهی حقیقی در واقع سودی است که سرمایهگذاران پس از کسر نرخ تورم، از اوراق قرضه خزانه (Treasury Bonds) آمریکا به دست میآورند. در ادامه مسیر زنجیرهای که اونس طلا را به پایین کشید آورده شده است: سطح تردد کشتیها در تنگه هرمز همچنان بهطور چشمگیری کمتر از دوران قبل از شروع درگیریها است. افزایش مجدد قیمت نفت، تورم بخش انرژی را ارتقا میدهد. در نتیجه، احتمال افزایش مجدد نرخ بهره توسط فدرال رزرو در نشست ماه سپتامبر بالا باقی میماند؛ حتی با وجود اینکه دادههای شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) و شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) در اوایل هفته جاری ملایم گزارش شده بودند. انتظارات برای افزایش نرخ بهره، بازدهی اوراق قرضه خزانه آمریکا را بالا میبرد. با بالا رفتن بازدهی اوراق قرضه به سطح ۳.۷۹ درصد، دلار آمریکا تقویت میشود و طلا را برای خریداران غیرآمریکایی گرانتر میکند. از آنجا که طلا دارایی بدون بهره است، رقابت آن با اوراق قرضه دولتی آمریکا که سود تضمینشده ۳.۷۹ درصدی پرداخت میکنند، بسیار سختتر میشود و سرمایهگذاران ترجیح میدهند پناهگاههای امن مالی خود را تغییر دهند. بنابراین، ریزش طلا در روزی رخ داد که آمارهای رسمی تورم امیدوارکننده به نظر میرسید. بازار طلا در واقع پیشاپیش گزارش ماه آینده میشیگان را
ارزدیجیتال
ارزدیجیتالارزدیجیتال